◆ 핵심 요약

□ IMF, 금융포용*에 따른 차입자 기반의 급속한 확대(신용포용 붐**)가 신용 붐***과 동시 발생할 경우 향후 금융불안정을 유의미하게 예측할 수 있다는 실증분석 결과 발표

• 신용포용 붐이 신용 붐 없이 단독 발생 시에는 금융안정에 오히려 긍정적이나, 신용 붐과 결합 시 부실채권(NPL) 비율 최대 약 40% 상승

• 신용포용의 급속한 확대는 향후 신용 붐 발생을 예측하는 선행지표로 활용 가능

* 금융포용(Financial Inclusion): 예금·결제·대출·보험 등 금융서비스 전반에 대한 접근성 확대

** 신용포용 붐(Credit Inclusion Boom): 대출 차입자 수가 급속히 증가하는 현상으로, 금융포용 중 신용(대출) 측면을 포착하는 지표

*** 신용 붐(Credit Boom): 경제 내 민간신용이 추세를 크게 상회하여 급속히 팽창하는 시기

◆ 보고서 개요

□ IMF 역량개발기구(ICD), 2026년 1월 연구보고서 「금융포용, 신용 붐, 그리고 금융안정 리스크(Financial Inclusion, Credit Booms, and Financial Stability Risk)」 발표

• IMF 금융접근성조사(FAS) 데이터를 활용, 96개국 2004~2021년 국가패널 데이터셋 구축

• 상업은행 차입자 수 및 대출계좌 수 기반의 신용포용 지표를 구축하고, 신용 붐 발생 시기 및 금융불안정 지표(NPL 비율, 은행 Z-스코어*, 은행위기 데이터)와 매칭하여 실증분석

* 은행 Z-스코어: 은행의 자기자본 완충력을 수익 변동성으로 나눈 값으로, 수치가 낮을수록 부도 확률이 높음을 의미

□ 금융포용의 경제적 편익은 폭넓게 연구되었으나, 신용 확장의 '외연적 확대'가 금융안정에 미치는 영향은 미규명

• 2007~2009년 글로벌 금융위기 당시 서브프라임 대출 급증이 금융포용과 금융안정 간 상충관계(trade-off)의 대표적 사례

• 신용 붐이 금융위기의 주요 예측변수라는 연구는 다수 존재하나, 신용 확장이 기존 차입자에 대한 대출 증가('내포적 확대')에서 비롯되는지 또는 차입자 기반 확대('외연적 확대', 즉 신용포용)에서 비롯되는지에 대한 구분은 부재

◆ 주요 내용 상세

□ 신용포용 붐과 신용 붐의 동시 발생('동시 붐')이 향후 금융불안정의 유의미한 예측지표

• 동시 붐 발생 시, NPL 비율이 피크 시점 기준 약 2%p 상승(약 40% 증가)하며 통계적으로 유의

• 위기로 이어진 '나쁜 붐(bad boom)' 중 80% 이상에서 급속한 신용포용 확대가 동반되었으며, 신용포용이 빠르게 확대된 시기의 위기 발생 확률은 그렇지 않은 시기의 2배 이상

• 반면, 신용 붐 없이 신용포용만 빠르게 확대된 경우에는 NPL 비율 하락, Z-스코어 개선 등 금융안정에 오히려 긍정적 효과 시현

□ 신용포용의 급속한 확대가 향후 신용 붐 발생을 예측하는 선행지표로 기능

• 신용포용 붐은 향후 1~2년 내 신용 붐 발생 확률을 최대 5%p 증가시키며, 이는 신용 붐의 무조건적 발생 확률(약 10%)의 절반에 해당하는 경제적으로 유의미한 수치

• 예측 정확도 지표(AUC*)가 0.87~0.90으로 높은 예측력을 확인한 반면, 신용 붐이 이후 신용포용 붐을 예측하는 역방향 관계는 상대적으로 약하여(AUC 0.73~0.77), 신용포용 확대가 신용 붐에 선행하는 방향성을 확인

* AUC(Area Under the ROC Curve): 예측모형의 정확도를 0~1 사이로 나타내는 지표. 0.5는 무작위 예측, 1.0은 완벽한 예측을 의미

□ 두 변수의 상호작용(교차 효과)을 고려해야 위험 신호 포착 가능

• 신용포용 붐과 신용 붐의 교차항을 제외한 모형에서는 신용포용 붐이 NPL·Z-스코어 변동에 유의미한 설명력을 보이지 않으나, 교차항을 포함한 모형에서는 설명력이 유의미하게 향상

• 두 변수의 상호보완성(complementarity)이 금융안정 예측의 핵심 요소이며, 기존 문헌의 혼재된 결과가 이러한 상보성을 간과한 데 기인할 가능성을 제시

◆ 전망 및 시사점

[향후 전망] 동시 붐의 전파 경로(채널) 규명이 향후 핵심 연구 과제

• 동시 붐이 대출심사 기준 완화에 따른 금융시스템 취약성 증가인지, 자산가격의 광범위한 상승과 급격한 반전에 기인하는지, 특정 경제 부문에서 더 위험한지 등 핵심 질문이 미해결 상태

• 해당 채널 규명이 정책당국의 실시간 위험 식별 역량 강화에 핵심적이며, 향후 연구 과제로 제시

[시사점] 금융포용 정책과 거시건전성 모니터링의 연계 강화 필요

• 금융포용 촉진 시 경제 내 민간신용 수준을 동시에 모니터링하여, 신용 붐 기간 중 금융포용 확대가 금융안정 리스크를 높이는지 점검하는 것이 핵심

• 신용포용 데이터가 '나쁜 붐' 식별 및 신용 붐 예측에 유용한 조기경보 도구로 기능할 수 있으므로, 실시간·고빈도 금융포용 데이터 수집·모니터링 체계 구축 필요

• 신용 붐 부재 시 금융포용 촉진은 금융안정에 긍정적으로 작용하므로, 신용 사이클 국면에 따른 차별화된 금융포용 정책 접근이 유효

※ 본 보고서의 내용은 해외금융협력협의회의 공식 입장이나 견해를 대변하지 않습니다.